委内瑞拉的油轮,压不垮国际油价

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委内瑞拉的油轮,压不垮国际油价
发布日期:2022-06-25 11:57    点击次数:116

  上周五,布油暴跌接近5%,全球市场一片恐慌。这次暴跌,可以简单定义为"一艘油轮引发的悲剧"。

  根据数据显示,6月17日一艘载有65万桶委内瑞拉原油的油轮即将开往欧洲。这将是委内瑞拉受到美国石油制裁后,两年来首次向欧洲出口原油。

  不过,熟悉期货的朋友也知道,大宗商品暴涨暴跌是常有的事情。最重要的是,这一次布油暴跌,是假摔,还是基本面发生了逆转?

  01

  原油真的要跌?

  委内瑞拉可以说是”资源诅咒”的典型案例:石油资源丰富,但是国内经济、政治一团糟。

  近几年,委内瑞拉内乱不断,货币贬值,经济衰退,国内粮食和医药短缺。但是在石油方面,委内瑞拉却是天选之子,石油储量高达3040亿桶,占全球储备比例17.8%,简直吊打一众中东土豪。在被制裁前的2016年,委内瑞拉的石油产量曾经高达每日250万桶。

  所以,当拜登大开绿灯之时,全市场自然开始臆想国际原油市场回归正常。委内瑞拉的船还没开到欧洲,全球原油市场自己就先崩了。

  首先,全球原油市场应声下跌。纽约原油期货下跌8.03美元,收于每桶109.56美元,跌幅为6.83%;伦敦布伦特原油下跌6.69美元,收于每桶113.12美元,跌幅为5.58%。

  国内市场也在继续交易油价下跌。油服、化肥等前期受惠板块,都没有躲过一劫。

  比如油服板块的中海油,自从回归A股后备受资金追捧,不到3个月时间上涨30%。原油暴涨,拥有油气一体化产业链的中海油,自然备受资金追捧。不过成也萧何败萧何,原油稍微崩一下,中海油也受到牵连,股价连跌4日,股价从20.49元下跌至17.1元,跌幅16.5%。

  然后是化肥板块,得益于俄乌局势竞争,叠加电动车磷酸铁锂供不应求,拥有磷矿石的云天化(行情600096,诊股)走势凌厉,但是在布油下跌的情绪影响下,股价也从高位35元回调至29.58元,跌幅15%。

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  油服、化肥这些上游暴跌,对于相应的下游则是利好。

  比如说防水板块,主要成本项是沥青,沥青是石油的蒸馏产物。当油价下跌,带动成本下跌时,东方雨虹(行情002271,诊股)、科顺这些防水龙头开始有资金愿意入场博弈。

  不过,这些都是资金博弈层面的事情,真正要有持续性的投资机会,关键在于石油的供需。

  委内瑞拉虽然储量是上是老大,但是因为常年被制裁,产量上是个弟弟。去年以来,平均每天的产量只有50万桶。

  而全球目前的需求情况,根据EIA能源信息总署的数据,预计到2023年,全球石油需求大概是每天1.016亿桶,恢复至2019年的水平。

  但是按照目前的产量9264万桶来看,差距很大,即使委内瑞拉可以瞬间回到受制裁前的水平 —— 250万桶,也是杯水车薪,还要考虑俄乌战争中,受影响的石油产量。

  很明显,委内瑞拉是一剂好药,但不是最后的解药。

  巴菲特曾经介绍过石油股的投资:

  石油行业是一个重资本的行业,投资需要的资本大,投资周期长,收回成本时间可能长达5-6年。而过去5年因为油价的萎靡,导致美国能源行业的capex从2015年开始暴跌,这也早早埋下了伏笔,美国消费者早晚要付出代价,只不过疫情加速了这一个行为。

  所以,不管季节如何,美国人要不要自驾游,只要油气的资本开支提升不了,原油的产能追不上消费量,那油价就很难下来。根据中金研究,过去7-8年油价实在是不景气,所以资本开支非常低迷,油老板都不愿意再投钱,先赚现金流再说。

  所以,肉眼可见油价并不会因为委内瑞拉的石油而出现转折,顶多是反弹一下,然后该涨还是得涨,通胀没这么容易结束。

  02

  油价不跌,通胀如何?

  不过,就在通胀的同时,商品的库存量很高,居民的消费能力是实打实的在下降。同样是中金给出的数据,美国批发商库存增速接近30年新高,零售商和制造商库存增速相对较高。

  那么问题来了,为什么一方面美国人好像已经买不起东西,另外一方面还在通胀呢?

  这也是通胀最可怕的地方,假如是正常的通胀,比如说2-3%,对社会秩序不会影响太大;而去到8%这种恶性通胀,性质完全不一样,因为这是社会里面一个阶层剥削另外一个阶层的现象。

  举个简单的例子,整个社会有十瓶水和十个人,那么每个人都能喝到水,水的价格不会太贵,大概就是成本加成法;

  假设条件变一下,10个人和5瓶水,但是大家的资产规模类似, 那么水的价格也不会涨太多,谁能喝水,看命;

  但是,假如条件再变一下,有5个人用不合理的方法攫取了大部分的社会财富,这个时候同样是10个人和5瓶水,那么水价会涨上天。这个时候5个富人不会有什么感觉,但是5个穷人要上街游行示威了。

  美联储治理通胀,并不一定是因为美元信誉,而是社会里面,明显出现了分配公义的问题。不去解决这个问题,整个社会的对立,后果很严重。

  分配不公的情况,从美国的劳动力市场,可以看到一点端倪。

  目前的美国劳动力市场,有一个奇特的景象:一方面失业率超低,已经回到了2019年的水平,另外一方面是劳动参与率处于低位,岗位缺失率大幅提升。

  这很明显说明一个问题:美国人不够用了。不够用的原因不外乎两种,人少了或者岗位变多了。前者大概不是原因,因为美国的非农就业人数已经回到高点,美联储所说的"婴儿潮集体退休"的说法不成立。

  那剩下的原因,就是岗位变多了。这也就是这轮通胀的原因,大部分僵尸企业或者经营不善的企业,本来应该倒闭的,但是因为拿到贷款,所以继续招聘,继续运转。

  这一方面造成劳动力的不合理运用,另外一方面让本来不应该获取更多薪资的美国人,得到了钱。继续运作下去,就会形成严重的通胀螺旋,加息就是要打破这个螺旋。

  03

  通胀持续,如何投资?

  开过车的人都知道,假如你在高速上以180迈的速度奔驰,突然前方出现了一个障碍物,这个时候你要躲过去,一定不是那种缓慢的刹车,这个刹车一定会让车里的人抖上三抖。

  而这一次美国的通胀达到历史级别的8.6%,背后其中一个原因是大量的垃圾企业,获得了本不该获得的钱,也导致本不该获得高薪的人,获得了高薪。

  要根治这个问题,势必带来大量的失业,然后社会才会回归正常,看起来是很难软着陆了。

  要不就是慢慢刹车,可能导致漫长的通胀,像1970年那样;或者就是急刹车,带来严重的衰退,像1980年那样。

  是长痛还是短痛,就看美联储的决心了。

  假如是长痛,那么大宗商品,比如原油,还有机会继续维持在高位,因为目前的原油供应是不足的;

  假如是短痛,那么无论是上游大宗,还是下游各种消费零售新能源汽车,都无可避免会受到影响。



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